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华泰个股广汽集团善弈者谋势-【资讯】

发布时间:2021-07-15 14:13:09 阅读: 来源:岩棉彩钢厂家

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广汽集团(601238)是我国第六大狭义乘用车销售集团。核心资产包括广汽丰田、广汽本田、广汽菲亚特等合资企业,此外,广汽三菱也将于近期挂牌成立,目前的盈利资产主要包括广汽丰田、广汽本田以及相关零部件合资企业。我们估计广汽丰田、广汽本田合计贡献了集团11年近90%的投资收益。

受益于丰田、本田中国市场战略的调整。2009年以来,广汽丰田、广汽本田受日方合作伙伴保守市场策略的影响,市场占有率不断下滑,引起投资者对于丰田、本田市场竞争力的普遍质疑。我们通过研究丰田、本田的成长历史、产品技术后认为,仅仅依据其在中国市场上所表现出的保守经营理念,就对二者未来的长期趋势做出悲观的判断,可能有失公允。考察丰田、本田中国市场的中期战略发现,二者均把加速新产品投放节奏、强化产品竞争力、本土化等作为了未来的战略重点,广汽丰田、广汽本田作为二者在中国重要合资企业,未来无疑有望进入新产品的密集投放期。

广汽菲亚特、广汽三菱进一步丰富集团产品线。菲亚特、三菱在中国市场上虽然由于各种原因一直处于边缘化状态,但不可否认,二者分别在紧凑型轿车、SUV领域具有较强的竞争实力。与中方共同的市场诉求,使得我们认为未来广汽菲亚特、广汽三菱在产品研发、管理等方面将更为本土化,通过积极的市场营销手段,二者的市场表现值得期待。

广汽自主品牌存在成功的可能性。广汽自主品牌起步较晚,目前仍处于大幅亏损状态,但由于费用摊销等压力的缓解,随着产能利用率的上升,短期亏损有望减少。通过研究自主品牌发展需要的要素条件,长期来看,我们认为优秀的管理与适当的产品定位使得其自主品牌具有成功的可能性。

投资策略:预计公司12~14年EPS分别为0.71元、0.95元、1.17元,对应PE分别为11.6倍、8.7倍、7.1倍,估值水平处于中位区间。基于以下理由,我们给予公司“增持”评级。1)中国汽车市场依然具有较好的成长性,当前板块估值具有较好的安全边际;2)合资公司业绩向上弹性的确定性较高;3)控股股东的增持承诺将在短期内支撑二级市场价格。

风险提示:行业需求不景气;集团自主品牌亏损超预期。

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