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沈建光利率下降与人民币贬值趋势应持续

发布时间:2021-01-21 16:03:49 阅读: 来源:岩棉彩钢厂家

沈建光:利率下降与人民币贬值趋势应持续

体现了中国经济疲软态势的PMI连续3个月回落,2月为50.2%,比1月回落0.3个百分点,12个分项指标9降3升,新订单、生产、就业、购进价格和新出口订单等关键指标均在下降。虽有春节因素,但影响有限。由于当前PMI已回落至去年二季度时的较低水平,因此笔者预计,今年一季度GDP或将降为7.5%,若无政策调整二季度或将继续下滑。因此,近期利率下降与人民币贬值趋势应持续,积极财政也应尽快体现,以减轻实体经济成本,避免经济下滑失速。  具体来看,不同类型企业依旧分化,但差距在缩小。大型企业PMI为50.7%,比1月回落0.7个百分点。中型企业为49.4%,比1月回落0.1个百分点。小企业为48.9%,比1月回升了1.8个百分点,中小企业PMI回升显示在经济下滑阶段,对中小企业的支持力度已有所加大。  2月新订单指数与生产指数双双回落,新订单指数降至50.5%,较上月回落0.4个百分点,为去年8月以来的最低水平,显示需求有所放缓。生产方面,受去产能与需求疲软的影响,生产指数为52.6%,同样回落了0.4个百分点。此外,伴随着生产和需求扩张步伐的放缓,企业采购活动也随之减弱,2月采购量指数下降到49.4%,降至了临界点以下。  结合PMI数据与已公布的高频宏观经济数据,笔者预计,1、2月其他宏观经济数据整体上也将出现回落趋势。工业生产中,6大发电集团日均耗煤量比去年12月回落了11.6%。粗钢产量下滑,工业生产品价格持续下行,因此,1、2月工业生产增速或回落至9.5%。鉴于产能过剩仍旧困扰制造业投资,两会前受预算约束基建投资进展缓慢,且二、三线城市房屋库存压力凸显,预计房地产投资亦有所放缓。在反腐与提倡节俭的大环境下,春节期间白酒、高端餐饮消费再创新低,预计1、2月社会消费品零售总额同比或将回落至13.5%。  虽然2月反映制造业外贸情况的新出口订单指数和进口指数分别为48.2%和46.5%,均连续3个月位于临界点以下。但笔者对于2月出口的预期并不像PMI出口分项反应的那么悲观,毕竟1月海关公布的出口数据达两位数,也与1月PMI出口订单下滑背离。今年出口向好的预判是建立在海外经济回暖的基础上的,相信可以持续。  结合2月国内海运指数情况来看,情况似乎也要好一些。截至2月21日,2月中国出口集装箱运价指数环比上涨3%,其中美东、美西航线分别上涨3.77%、3.18%,欧洲、日本航线分别上涨4.65%、4.56%。据此,笔者预计2月进出口增速或均在10%左右,贸易顺差回落至167亿美元。  2月购进价格指数延续了1月的下滑趋势降至47.7%,而上游产品价格回落的趋势与当月高频工业品价格走势也相呼应。根据商务部生产资料价格指数,2月能源、矿产、黑色金属、有色金属、化工产品、橡胶产品、建材产品、轻工原料、农资产品都是下降趋势。其中,能源、有色金属价格跌幅相对较大。照此计算,2月PPI或将下滑至-2%,持续23个月处于通缩区间。  看商务部的食品价格走势,由于天气寒冷以及春节季节性因素,2月蔬菜、水果价格涨幅明显,分别接近10%和6%。但与以往大多数年份不同的是,今年春节期间猪肉价格持续下滑,这也使得2月食品价格季节性上涨程度弱于往年。预计2月CPI同比回落至2.1%,而受基数影响,3月通胀或有所反弹。整体而言,今年通胀整体温和,工业领域通缩的风险不可小视。  近多半年来,金融市场资金几度紧张,在笔者看来这虽是决策层降杠杆有意而为之举,同时也揭示出当前金融改革单兵突击,财政改革、国企改革等配套改革步调不一致所造成的困境,比如大量预算软约束企业仍然存在、贷款主体选择与价格定价难以市场化等等。  因此,在下周即将开幕的全国两会上,预计体制改革仍是主要议题,如何落实财税改革以及发挥积极财政政策或是重点。为使中国经济走出结构性困局,降低改革未能协调推进带来的风险,财税改革将沿着改善预算管理、完善税收制度、理顺财权与事权三大方向积极推进。

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